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bb电子全球能源海运龙头静待油运利润弹性
中远海能(600026)公司为全球能源海运龙头,内贸油运和LNG业务盈利水平较高且稳定,为公司提供盈利“安全垫”;外贸油运业务预计受益于未来油运运力供给约束下的需求弹性,VLCC运价有望上行,为公司盈利弹性提供充足向上空间。全球能源运输龙头,油运船队规模领先中远海能是中远海运集团旗下能源运输平台,主
公司为全球能源海运龙头,内贸油运和LNG业务盈利水平较高且稳定,为公司提供盈利“安全垫”;外贸油运业务预计受益于未来油运运力供给约束下的需求弹性,VLCC运价有望上行,为公司盈利弹性提供充足向上空间。
中远海能是中远海运集团旗下能源运输平台,主要经营外贸油运、内贸油运和LNG海运业务。截至2023年9月30日,公司油轮船队运力规模世界第一,共运营155艘油轮,运力规模总计2,274万载重吨,其中VLCC52艘。2023年前三季度实现营业收入165.35亿元,同比+33.4%;实现归母净利37.14亿元,同比+480%。
公司外贸油运业务主要受油运市场运价影响。未来全球油运运力供给受限,Clarksons预计2024年,全球原油船队运力增长仅为0.6%;需求侧,全球经济复苏与补库需求共振,需求弹性或超预期,从而为运价提供充足向上空间bb电子。2023年前三季度,公司原油运输实现毛利20.24亿元,同比+580%。
内贸油运运价相对稳定,市场需求有望稳步增长。bb电子公司为内贸原油和成品油运输市场龙头,bb电子形成完善的原油+成品油运输业务布局,稳定货源比例90%以上,且盈利水平稳定。2019-2022年,内贸油运毛利均在12亿元以上。
公司LNG海运业务均与项目方签署长期期租合同,取得稳定的船舶租金和投资收益,2017-22年平均毛利率为53.9%bb电子。随着LNG船队陆续投入运营,收益随船队规模扩张稳步增长,预计2023-25年贡献归母净利8-11亿元。
风险提示:全球经济复苏不及预期;中国原油进口需求不及预期;燃油价格上涨超预期;油运运价大幅波动风险能源。
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